第464章 发行债券（1/2）

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阮大铖躬身道：“回陛下，臣以为，三十万大军北伐，八千万元开支，此数虽巨，然非不可为，臣有一策，可解钱粮之困。”

“何策？”朱由崧问。

“回陛下，”阮大铖道，“臣以为，可发行债券，向江南富商借款。以盐引作为抵押，承诺三年后还本付息。如此，朝廷可短期内筹措大笔资金，解北伐钱粮之急。”

此言一出，殿内顿时响起一片嗡嗡的议论声。

户部尚书张有誉眉头紧锁，出列奏道：“发行债券？此乃西洋红毛番之法，我朝从未有过先例，臣担心，一旦操作不当，恐引起市面银钱混乱，商贾恐慌，反而动摇国本。”

“张尚书此言差矣。”阮大铖当即反驳，语气从容不迫，“债券并非西洋独有，我华夏古已有之。汉武帝时，为筹军费征伐匈奴，曾发行以白鹿皮为质的皮币，作价四十万钱，令诸侯朝觐时必须购买；北宋仁宗年间，益州交子务发行交子，乃是天下最早的信用货币，流通川蜀数十年，便利商贾，繁荣民生。臣所言之债券，不过是仿古制，因地制宜，借盐引之利，聚商贾之财，何罪之有？”

张有誉一时语塞，沉吟不语。

“债券……”朱由崧手指轻轻敲击着御案，目光深邃，“此物虽是西洋通行之法，然我朝并非全然无此先例。汉武帝皮币、北宋交子，皆是凭朝廷信用发行的有价票据。朕欲知，今之江南，商贾往来频繁，银钱汇兑便利，可有此类实践案例？”

此言一出，殿内群臣面面相觑，竟无一人能即刻应答。

朱由崧见状，心中已然有数，他缓缓起身，走到殿中悬挂的《江南商税图》前，声音沉稳地开口，话语中带着几分引导之意：“诸位爱卿，你们怕是忘了江南钱庄的会票，还有两淮盐场的盐引交易吧？”

明末江南的金融业，已然发展到了相当成熟的地步，足以支撑债券发行这样的制度创新。

自万历朝张居正推行“一条鞭法”改革以来，全国赋税普遍折银缴纳，白银正式成为流通领域的主导货币，这为商品经济和金融活动的繁荣奠定了坚实基础。

江南地区素来是天下财赋重地，苏松杭嘉湖五府，市镇林立，商贾云集，钱庄、票号、当铺等金融机构如雨后春笋般涌现。

徽商、晋商、闽商三大商帮，更是建立了遍布全国的汇兑网络，他们发行的“会票”，可以在千里之外的分号兑现白银，无需商旅随身携带沉重的银锭，极大地便利了长途贸易；而当铺开具的“当票”，写明抵押物价值与赎回期限，本身也具备了一定的流通价值，堪称是古代的“有价证券”。

尤为关键的是，两淮盐场推行的“纲盐法”，为债券发行提供了近乎完美的金融环境。

万历四十五年，户部尚书李汝华奉旨改革盐法，将两淮盐商编入“纲册”，给予他们世袭的食盐运销特许权，而盐引作为食盐专卖的凭证，从此不再是单纯的贸易单据，转而成为可以自由买卖、抵押、转让的有价证券。

在扬州府城，甚至专门开辟出一条“引市街”，每日清晨，各地盐商云集于此，买卖盐引，讨价还价之声不绝于耳，其交易之活跃，价格波动之频繁，堪比后世的证券交易所。

据《两淮盐法志》记载，弘治年间，两淮盐引每引定价不过白银五钱，到万历中期，随着盐利日渐丰厚，盐引价格暴涨至三两白银，十年之间升值六倍，其投资价值之高，足以令天下商贾趋之若鹜。

更值得一提的是，明末江南地区的民间借贷利率居高不下，《大明律》虽明文规定“典当取息，不得过三分”，即年息不得超过百分之三十，但在实际操作中，民间的高利贷年息往往高达三分五厘至五分，若是遇到灾年荒月，甚至会出现“驴打滚”的利滚利，剥削极为沉重。

反观朝廷即将发行的债券，以盐引为抵押，以朝廷信誉为担保，年息五分，三年后还本付息，总收益率高达百分之五十。

这一收益率，相较于民间高利贷并不算特别突出，却胜在绝对安全可靠——盐引本身就是稳赚不赔的优质资产，朝廷更是天下最大的债务人，只要大明江山不倒，债券的本息就绝无拖欠之理。

而江南富商，尤其是两淮盐商，彼时已经积累了惊人的财富。

据后世学者估算，崇祯末年，两淮盐商的总资本高达白银五千万两以上，相当于当时朝廷一年财政收入的两倍有余。

这些巨额资本，此前大多沉淀在土地、房产、当铺等领域，缺乏安全稳定的投资渠道，朝廷发行债券，恰好为他们提供了一个绝佳的投资机会。

更重要的是，江南商贾深知唇亡齿寒的道理，一旦北伐成功，收复燕云十六州，打通南北商路，他们的丝绸、茶叶、瓷器生意便能远销北方，盐业专卖的版图也能随之扩张，届时所获利润，远超购买债券的收益。

殿内的议论声渐渐平息，群臣脸上的疑虑也消散了不少。

朱由崧沉吟片刻，目光再次投向阮大铖：“不知阮卿所言债券，具体如何运作？可有章程？”

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